小鹏汽车递交招股书:两年半净亏损59亿 押注自动驾驶

行业观察 2020-08-09

摘要:《中国经营报》记者注意到,8月8日凌晨2时许,美国证券交易委员会官网披露小鹏汽车的招股说明书,显示小鹏汽车拟于纽交所上市,股票代码为“XPEV”。小鹏汽车此次IPO发行价区间和发行股份数未定,融资额暂时不确定,招股书所列1亿美元仅是例行披露的占位符,不代表本次IPO实际融资额。

小鹏汽车

《中国经营报》记者注意到,8月8日凌晨2时许,美国证券交易委员会官网披露小鹏汽车的招股说明书,显示小鹏汽车拟于纽交所上市,股票代码为“XPEV”。小鹏汽车此次IPO发行价区间和发行股份数未定,融资额暂时不确定,招股书所列1亿美元仅是例行披露的占位符,不代表本次IPO实际融资额。

这意味着,小鹏汽车不出意外将成为继蔚来汽车、理想汽车之后,中国造车新势力中第三家登陆美股的企业。

不过,近日一名曾任职互联网企业,后曾任职传统头部车企董秘的人士在与本报记者沟通中称,从资本市场角度看,蔚来汽车的李斌、理想汽车的李想、小鹏汽车的何小鹏均是二次创业者,此前都曾创业成功并带领公司成功上市,这也是其融资过程中,很容易获得资本青睐的重要原因,但造车是“长跑”,作为头部互联网车企,上市才是他们的起点。

两年半净亏损59亿定位智能汽车

招股书披露,从股权结构上看,IPO前,小鹏汽车管理层持股达40.9%,其中何小鹏持股31.6%为最大股东,小鹏汽车创始人夏珩持股4.9%,小鹏汽车联合创始人何涛持股1.6%,小鹏汽车联席总裁顾宏地持股2.8%,何小鹏当年在UC浏览器的合伙人俞永福也是股东之一。阿里巴巴持股14.4%为最大外部股东,其他主要股东还包括小米、GGV纪源资本、晨兴资本。

对比来看,何小鹏持有小鹏汽车的股权比例,明显高于此前李想对于理想汽车、李斌对于蔚来汽车的持股。2018年8月蔚来递交招股书之时,李斌持有蔚来汽车17.2%,为第一大股东,其余腾讯持股15.2%,为第二大股东;2020年7月,理想汽车递交招股书之时,李想持有理想汽车股份25.1% ,美团点评CEO王兴和美团合计持股比例为23.5%。颇有意味的是,上述持股也显示,不同的头部造车新势力背后,有着阿里巴巴、腾讯、美团点评等不同的互联网巨头的投资加持。

值得注意的是,由于造车前期投入巨大、周期长,短期盈利不现实,造车新势力往往要承受较长时间的亏损,云度汽车CEO林密近日甚至直言,让一个造车企业3~5年周期内实现盈利“太扯”。不过在市场层面上,造车新势力亏损情况以及亏损的变动,一直被市场密切关注,何时实现盈利也是它们频频被问及的问题。

2018年、2019年及2020年上半年,小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、7.96亿元,两年半亏损58.86亿元,实现总收入分别为0.01亿元、23.2亿元、10.03亿元。

作为对比,近期登陆美股不久的理想汽车,其2018年、2019年净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元,两年净亏损约30亿元;蔚来汽车于2018年9月上市,其2016年、2017年及2018年上半年净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元,两年半净亏损约109亿元。

从市场策略来看,与蔚来汽车定位豪华车、主打服务体系,理想汽车走增程式路径、解决新能源汽车里程焦虑不同,小鹏汽车的切入点为中高端智能汽车,发力自动驾驶、智能操作系统,动力总成等,以实现整车的OTA能力,实现产品差异化,这也被业界认为,小鹏汽车的模式也最接近特斯拉。

不过这种策略意味着大量的财力和人力投入,2018年、2019年及2020年上半年,其研发投入分别为10.51亿元、20.70亿元、6.31亿元。截至2020年6月30日,小鹏汽车在中国和美国拥有3676名员工,约有43%的员工专注于研发,其中分别有66%、17%和17%致力于汽车设计和工程、自动驾驶和智能操作系统。

招股书中,小鹏汽车方面坦言,从战略上开发内部的大多数关键技术正在经历快速的技术变革,需投入大量资源保持市场竞争力,预计将继续有大量的研发费用,且研究和开发活动本质上是不确定的,无法保证继续实现技术突破并成功地将这些突破商业化。

在小鹏汽车的智能汽车定位上进一步细看,小鹏汽车显然押注自动驾驶。在市场接受度方面,小鹏汽车援引IHS Markit报告称,二级和以上自动驾驶系统在中国乘用车市场的渗透率已从2018年的3.0%增长到2019年的8.0%,预计到2025年将达到34.5%。

小鹏汽车方面称,自动驾驶是使公司的智能电动汽车与竞争产品区分开来的关键因素,计划在2021年初推出XPILOT 3.0。这意味着,小鹏汽车延迟了XPILOT 3.0的推出时间。2020年6月,小鹏P7上市后面向媒体试驾时,小鹏汽车方面对外释放的消息为延期至2020年末,XPILOT 3.0通过OTA升级之后再行体验,由于国内交通环境的复杂度,当时仍在做国内本地化场景适配。

造车是“长跑” 上市仅是起点?

车企布局和战略的结果,往往由市场上具体的产品销量来验证。

在产品表现上,2020年上半年,伴随着第一款量产车G3的前期订单已经消化,小鹏汽车上半年的产品销量表现并不亮眼,目前扭转局面的关键点显然在小鹏P7和XPILOT 3.0的推出。

7月17日,小鹏P7的全国规模交付开始,最终实现7月交付1641辆,作为首个全国规模交付的月份,这一成绩在造车新势力中表现亮眼。但在预订制的销售策略下,前期基本为消化订单时期,虽然在上市之前P7被宣布预订量超过1.5万辆,可侧面说明市场短期的认可程度,但具体仍需看长期的订单表现。

就产品的打法上来看,招股书显示,不同于很多造车新势力聚焦于SUV,小鹏汽车同时研发两大电动车平台David和Edward,并基于此开发出SUV、轿车两种车型,计划每年推出1款全新车型。

值得一提的是,一名传统头部车企前董秘近日与本报记者沟通中认为,造车是“长跑”,对于何小鹏、李斌、李想等曾经的创业成功者,上市才意味着开始。

上述人士认为,从运营效率上来看,相对于国内传统车企,尤其是国有持股的车企,互联网车企的效率要高很多,但汽车行业作为制造业的代表,本身具有与互联网企业很多不同的特性,在跑通量产交付后,如何从运营体制上适应这个行业的特点,并在运营体制上将互联网的高效转移到汽车行业,并在汽车行业中脱颖而出,是它们需要面临的问题。

那么上市对于小鹏汽车等造车新势力意味着什么?财信证券大制造研究中心总监助理李文瀚认为,短期来看,是造车新势力的资金问题得到缓解,长期则对公司治理产生一些积极影响。不过,由于上市后对信息披露要求更高,会比较考验企业管理能力,且上市后造车新势力仍面临很多难点,包括品牌塑造、技术创新、生产制造等。

李文瀚认同“上市才是起点”的观点。他表示,很多时候上市会被认为是一个企业家创业成功的“体现”,因为很多企业家的目的就是“套现”,但互联网思维中的上市更接近融资的概念,有了上市的这笔钱,企业才能运转下去。

作者:中国经营报,来源:中国经营报


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